媒體報(bào)道
曾經(jīng)在市場(chǎng)上紅極一時(shí)的量化基金，在近兩年的市場(chǎng)波動(dòng)中并未體現(xiàn)出優(yōu)越性，也逐漸淡出了投資者的視野，但依然有少數(shù)量化基金經(jīng)受住了時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)。截至2019年8月6日，泓德泓益量化混合基金今年以來收益率高達(dá)30.61%，遠(yuǎn)超偏股混合型基金的平均收益。
泓德基金量化投資部負(fù)責(zé)人、泓德泓益量化基金經(jīng)理蘇昌景表示，量化最終還是把人的投資策略通過程序化實(shí)現(xiàn)，其核心是人對(duì)市場(chǎng)的洞悉。而采取基本面投資策略的量化產(chǎn)品是價(jià)值投資的“升級(jí)版”，這類產(chǎn)品在日益有效的市場(chǎng)中將獲得更廣闊的發(fā)展空間。
揭開量化的神秘面紗
在蘇昌景看來，量化投資并沒有那么神秘，它就是把人的投資理念和策略外化為模型、用程序化交易來對(duì)投資進(jìn)行紀(jì)律化和科學(xué)化的實(shí)現(xiàn)。在量化投資中，數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，人的投資理念和策略才是核心。量化投資和主動(dòng)投資之間沒有絕對(duì)的優(yōu)劣之分，但量化的優(yōu)勢(shì)在于可以高效地處理多維度的數(shù)據(jù)，而且克服了人性的恐懼和貪婪，更具紀(jì)律性。
蘇昌景表示，量化投資的核心還是人對(duì)市場(chǎng)的洞悉和觀察。“量化模型不是一成不變的，它有一個(gè)自適應(yīng)體系。市場(chǎng)變化會(huì)造成原有模型不再適應(yīng)新市場(chǎng)環(huán)境，也恰恰論證了人在其中的核心作用。所以，如果你沒有捕捉到市場(chǎng)變化的新因子，模型就會(huì)暴露在風(fēng)險(xiǎn)中，造成很大的損失?！?/span>
蘇昌景同時(shí)稱，模型對(duì)于人有很好的輔助和約束作用。“在投資中，人的想法是容易飄移的，而量化投資一旦把正確的理念模型化就會(huì)固定下來，能規(guī)避人性的弱點(diǎn)并形成制約機(jī)制?！?/span>
蘇昌景告訴記者，量化投資策略在國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了十年以上的發(fā)展歷程，2017年是一個(gè)分水嶺。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，如退市制度常態(tài)化、股票價(jià)格回歸價(jià)值、養(yǎng)老金和海外資金等長(zhǎng)期資金的進(jìn)入對(duì)股市穩(wěn)定和定價(jià)水平影響較大，讓市場(chǎng)整體效率大幅提升。依靠模型賺波動(dòng)和定價(jià)偏差的收益越來越難，而大多數(shù)量化產(chǎn)品還是建立在傳統(tǒng)的交易策略模型之上，因而近些年量化產(chǎn)品面臨了全新的挑戰(zhàn)。
“與此同時(shí)，以基本面投資策略為核心的量化產(chǎn)品正迎來更加廣闊的發(fā)展空間?！碧K昌景表示，“價(jià)值投資的收益來源非常清晰，買入好企業(yè)并長(zhǎng)期持有，賺企業(yè)成長(zhǎng)的收益，這對(duì)股市的參與者而言是最簡(jiǎn)單有效的方法?！?/span>
“升級(jí)版”價(jià)值投資
蘇昌景介紹說，即將發(fā)行的泓德量化精選混合型基金屬于比較典型的基本面策略量化產(chǎn)品，它的收益來源于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)，在它的模型中要解決的主要是企業(yè)基本面評(píng)估和合理解決基本面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的問題，組合回報(bào)則來自于優(yōu)質(zhì)上市公司的超額盈利回報(bào)、動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合性價(jià)比所帶來的回報(bào)以及風(fēng)險(xiǎn)管理所創(chuàng)造的回報(bào)。
究竟如何用量化實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資？蘇昌景表示這并不難。
“首先在資產(chǎn)配置方面，我們注重中長(zhǎng)期擇時(shí)，淡化短期擇時(shí)；其次在交易頻率上，作為一只基本面量化產(chǎn)品，我們的交易頻率不會(huì)很高。再者，個(gè)股選擇上通過基本面評(píng)估模型，衡量企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，管理好企業(yè)基本面波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，篩選好企業(yè)，并利用多因子模型，捕捉市場(chǎng)定價(jià)偏差，用有較高性價(jià)比的價(jià)格買入好公司。最后，通過量化策略實(shí)現(xiàn)各行業(yè)的分散投資，管理組合換手率?！?/span>
對(duì)于普通投資者，蘇昌景認(rèn)為，在投資中也能踐行價(jià)值投資理念，比如在大類資產(chǎn)配置中少做頻繁擇時(shí)，多從長(zhǎng)期角度持有個(gè)股。即便沒有復(fù)雜的工具，但若把握低估值的買入機(jī)會(huì)并長(zhǎng)期持有，不博弈、少聽消息少投機(jī)、降低換手率，個(gè)人的收益情況也會(huì)大大改善。
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