媒體報(bào)道
“獲取好公司成長(zhǎng)的收益是我們打造可持續(xù)業(yè)績(jī)最具確定性的因素，泓德量化精選強(qiáng)調(diào)把資金配置給A股優(yōu)質(zhì)公司，希望通過(guò)多因子模型和投資的性價(jià)比調(diào)整，并結(jié)合嚴(yán)格的投資過(guò)程管理來(lái)保證投資目標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)性?！闭劶叭绾螌?shí)現(xiàn)可持續(xù)投資業(yè)績(jī)，泓德量化精選擬任基金經(jīng)理蘇昌景做出上述表示。
專注投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月16日，蘇昌景管理的泓德泓益量化混合基金自2016年4月成立以來(lái)總回報(bào)為30.9%，超越同期滬深300指數(shù)17.35%的漲幅。
蘇昌景表示，股票投資超額收益主要有三個(gè)方面：一是所投企業(yè)回報(bào)比社會(huì)平均回報(bào)高，通過(guò)買入好企業(yè)賺取超過(guò)社會(huì)平均盈利產(chǎn)生的收益；二是買入低估或定價(jià)偏差的股票，依靠未來(lái)股票價(jià)值回歸產(chǎn)生收益；三是風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生的收益，比如對(duì)行業(yè)的均衡配置，從長(zhǎng)期看可以減少產(chǎn)品波動(dòng)。
具體到量化基金如何獲取收益，蘇昌景表示，基金經(jīng)理不是簡(jiǎn)單地從數(shù)據(jù)分析到構(gòu)建組合，要想做好量化投資，還要對(duì)上述三大回報(bào)來(lái)源在每個(gè)市場(chǎng)階段的潛在收益特征有一定前瞻性預(yù)判。
在蘇昌景看來(lái)，隨著A股生態(tài)的不斷完善和演化，量化投資超額收益的來(lái)源也在發(fā)生歷史性的變遷。
蘇昌景說(shuō)：“2017年以前，多因子模型靠市場(chǎng)偏差做交易獲得的回報(bào)很可觀，很多業(yè)內(nèi)人士將此歸因?yàn)槭袌?chǎng)無(wú)效性和國(guó)內(nèi)投資者參與結(jié)構(gòu)的散戶化，反而不關(guān)注優(yōu)選好公司去獲取公司盈利的收益。但近3年這部分收益逐步下降，量化多因子需要聚焦到最好的貝塔里，也就是專注投資最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，這也是我們新基金的主要投資方向?！?/span>
追求雙重超額收益
談及新基金的投資策略，蘇昌景追求自上而下的資產(chǎn)配置和自下而上的個(gè)股優(yōu)選的雙重超額收益。他表示，在大幅波動(dòng)的A股市場(chǎng)，基于中長(zhǎng)期價(jià)值中樞判斷來(lái)做資產(chǎn)配置，長(zhǎng)期可以獲得很好的投資回報(bào)；同時(shí)，通過(guò)基本面量化模型精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，利用傳統(tǒng)多因子模型及組合優(yōu)化模型構(gòu)建高性價(jià)比投資組合，放開(kāi)投資組合在風(fēng)格和行業(yè)的限制，發(fā)揮選股優(yōu)勢(shì)，同樣有利于提升產(chǎn)品超額收益能力。
蘇昌景表示，由于國(guó)內(nèi)多數(shù)投資者平均持有基金的期限不到1年，在持有周期限定的情況下，基金做好風(fēng)險(xiǎn)管理非常有意義?！皩?duì)于長(zhǎng)線資金而言，由于這類資金可以將投資的超額收益暴露在最好的資產(chǎn)里，持有周期較長(zhǎng)可以彌補(bǔ)短期市場(chǎng)波動(dòng)；但是對(duì)于1年期以內(nèi)的持有人而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高波動(dòng)需要我們?nèi)ミm當(dāng)管理倉(cāng)位，給投資者帶來(lái)更好的持有體驗(yàn)?！?/span>
蘇昌景將采用穩(wěn)健的建倉(cāng)策略，控制建倉(cāng)期基金下行風(fēng)險(xiǎn)?！爱?dāng)前市場(chǎng)估值水平合理偏低，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，但考慮到短期市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，建倉(cāng)期將注重產(chǎn)品安全墊的積累和下行風(fēng)險(xiǎn)的控制。如遇市場(chǎng)大幅調(diào)整，A股性價(jià)比和確定性更高的情況下將加大股票配置力度，通過(guò)高性價(jià)比的組合承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，以獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！?/span>
聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)則是蘇昌景投資策略的另一個(gè)重點(diǎn)。蘇昌景表示，泓德量化精選在個(gè)股投資上將投資好的公司，追求好公司較高的性價(jià)比，引導(dǎo)量化模型走向價(jià)值投資，同時(shí)用量化手段解決公司性價(jià)比和組合風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題。
不過(guò)，他也指出，當(dāng)基金經(jīng)理把產(chǎn)品投資范圍聚焦到好公司，從量化角度看其實(shí)是引入了大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，引入了優(yōu)質(zhì)公司所具特征的貝塔，隨之也會(huì)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)股票調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理就要做好基本面評(píng)估模型的管理。
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