媒體報(bào)道
“想要吃到櫻桃，就要先栽下一棵樹?！蓖蹩擞袢缡歉嬖V記者。
好的基金經(jīng)理身上往往有著各種各樣的標(biāo)簽，如果非要找個(gè)詞來(lái)形容王克玉，那就是崇實(shí)。體現(xiàn)在投資上，就是追求確定性。
好賽道、好公司，安全邊際帶來(lái)好收益。王克玉的投資方法毫不花哨，但帶來(lái)的結(jié)果卻讓人很踏實(shí)。從業(yè)績(jī)回報(bào)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，他管理的泓德優(yōu)選成長(zhǎng)混合成立近6年，歷經(jīng)數(shù)輪牛熊變換，在每一輪A股的漲跌中，在每一個(gè)A股上漲的年份強(qiáng)勢(shì)跟漲，在每一個(gè)下跌的年份，穩(wěn)健抗跌。以股債雙殺的2018年為例，上證綜指全年下跌24.59%，優(yōu)選成長(zhǎng)僅下跌14.08%；在今年一季度市場(chǎng)大幅殺跌中，王克玉再次牢牢控制回撤，截至4月27日，管理時(shí)間超一年以上的三只權(quán)益產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻陪，現(xiàn)管理四只權(quán)益產(chǎn)品今年以來(lái)均實(shí)現(xiàn)正收益，從一個(gè)側(cè)面證實(shí)了他框架的有效性。
好的投資，時(shí)間看得見。
重視風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比 嚴(yán)守估值控回撤
經(jīng)過(guò)前期的下跌之后，相比其他基金經(jīng)理的謹(jǐn)慎，王克玉已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)開始樂(lè)觀，在他看來(lái)，前期的下跌已經(jīng)把今年投資中最主要的風(fēng)險(xiǎn)釋放出來(lái)了。
“風(fēng)險(xiǎn)并不是來(lái)自于市場(chǎng)漲了多少。我們做權(quán)益投資，理論上是長(zhǎng)期看漲的，前提是我們所投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展、規(guī)模盈利能力不斷增長(zhǎng)和優(yōu)化。最主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于流動(dòng)性充裕帶來(lái)的市場(chǎng)短期快速上漲，這種情況在今年初出現(xiàn)過(guò)，但是當(dāng)前從市場(chǎng)整體來(lái)看，投資過(guò)程中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消除?！蓖蹩擞癖硎尽?/span>
長(zhǎng)期堅(jiān)持高倉(cāng)位運(yùn)作的王克玉，在去年年底提前做了倉(cāng)位調(diào)整，因此在今年一季度成功控制了凈值回撤。
“之所以會(huì)調(diào)整，一方面是看到部分公司經(jīng)過(guò)持續(xù)上漲，估值比較貴，另一方面是一些行業(yè)基本面明顯好轉(zhuǎn)，估值處在有吸引力的水平，在這種情況下我做了組合的調(diào)整，控制波動(dòng)回撤的同時(shí)也關(guān)注到一些新的機(jī)會(huì)?！?/span>
從新近公布的泓德瑞興三年持有混合基金一季報(bào)可以看到，四季報(bào)中第一大重倉(cāng)股寧德時(shí)代的持股比例已經(jīng)從6.73%調(diào)整至4.11%，第四大重倉(cāng)股萬(wàn)華化學(xué)以及第八大重倉(cāng)股水井坊并未出現(xiàn)在前十大，持股比例也有較大調(diào)整，取而代之的是濰柴動(dòng)力和春秋航空，并且以較大比例加倉(cāng)了銀行股。
“投資過(guò)程中兩個(gè)維度都很重要：做得時(shí)間長(zhǎng)、找到好的資產(chǎn)。但是在投資過(guò)程中也會(huì)面臨挑戰(zhàn)，估值究竟怎么看？”王克玉解讀道。
“我認(rèn)為，如果公司的估值是建立在核心競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上，而且這種競(jìng)爭(zhēng)力能夠不斷持續(xù)，在這種情況下，我們對(duì)估值的容忍度就會(huì)相對(duì)高。但同時(shí)我們也看到，很多公司的上漲和行業(yè)景氣度有明顯關(guān)系，如果把行業(yè)因素剝離掉，還能否承受這么高的估值，是有疑問(wèn)的?！蓖蹩擞駨?qiáng)調(diào)說(shuō)，建立在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的階段性高估值才是他能夠接受的，如果僅僅是因?yàn)槎唐谟?，這種高估值是相對(duì)比較危險(xiǎn)的。
與誰(shuí)同行比要去的遠(yuǎn)方更重要
一位知名投資人曾說(shuō)：人生的道路上，選擇與誰(shuí)同行比要去的遠(yuǎn)方更重要。在基金投資中，這一點(diǎn)尤其明顯。
在擔(dān)任公募基金經(jīng)理滿10年的重要節(jié)點(diǎn)上，王克玉再度向投資者發(fā)起“三年之約”，他的新產(chǎn)品——泓德瑞嘉三年持有期混合即將問(wèn)世。在當(dāng)前充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中推出一只三年持有期產(chǎn)品，王克玉有什么底氣？
“首先從市場(chǎng)來(lái)看，雖然從去年底到二月份，市場(chǎng)最后這段上漲出現(xiàn)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的特征，但是在其它大多數(shù)時(shí)候，我們看到企業(yè)盈利對(duì)市場(chǎng)上漲的驅(qū)動(dòng)性最明顯。也就是說(shuō)，市場(chǎng)前期的上漲還是相對(duì)健康的，整體來(lái)說(shuō)估值相對(duì)合理。在當(dāng)前分化比較大的情況下，做投資來(lái)說(shuō)是相對(duì)好的條件和機(jī)會(huì)。”
“其次，開放式基金大多都會(huì)面臨一個(gè)問(wèn)題，業(yè)績(jī)好、市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候申購(gòu)較多，降倉(cāng)位攤??；市場(chǎng)不好的時(shí)候又不可避免地面對(duì)贖回的問(wèn)題，兩方面都對(duì)基金業(yè)績(jī)有一定的影響，加大了投資的難度。三年持有期產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)優(yōu)勢(shì)是很明顯的，能夠回避市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)錯(cuò)誤決策帶來(lái)的凈值損失。對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，更能以長(zhǎng)視角來(lái)布局，爭(zhēng)取更好的回報(bào)?！蓖蹩擞癖硎?。
從去年7月問(wèn)世的泓德瑞興三年持有混合基金來(lái)看，同樣誕生于在市場(chǎng)具有高度不確定性的時(shí)點(diǎn)，截至當(dāng)下回報(bào)達(dá)25%，雖然聽起來(lái)不是很性感，但在同期發(fā)行的權(quán)益產(chǎn)品中排名第一?？梢钥闯觯S王克玉一起出發(fā)的旅程可能不會(huì)有意料之外的夢(mèng)幻和驚喜，但能夠在相對(duì)平穩(wěn)和安全的情況下收獲合理的回報(bào)。
“超額收益來(lái)源于企業(yè)的盈利成長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，每年獲得優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)平均回報(bào)是相對(duì)合理的?！蓖蹩擞癖硎尽?/span>
展望后市，王克玉表示，看好的資產(chǎn)主要集中在三大類：一是中國(guó)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)特別明顯的行業(yè)，包括汽車產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)電子；第二類是化工建材交運(yùn)類，現(xiàn)在部分公司已經(jīng)有一定的漲幅，但是估值擴(kuò)張和盈利依然是匹配的；第三類是一些細(xì)分行業(yè)里的小龍頭，比如制造業(yè)中的化工材料等。
“對(duì)于這一類還沒(méi)冒頭的公司，我們會(huì)去把它未來(lái)的發(fā)展空間判斷清楚，競(jìng)爭(zhēng)力能力研究透，再做市場(chǎng)判斷和調(diào)整選擇。”王克玉告訴記者。
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