媒體報道
2019年年初時，“債券牛市”還是市場的主旋律。經(jīng)過一季度權(quán)益市場的反彈和二季度的調(diào)整，下半年債市將如何運行？泓德裕祥債券基金經(jīng)理趙端端認為，“債牛”從未遠離，只是走得更慢、波折更多，下半年固收類產(chǎn)品具備較好的配置窗口和交易機會，利率債和高等級信用品種相對受益，質(zhì)地較好的轉(zhuǎn)債和部分高收益?zhèn)鶆t提供了彈性和增厚收益的機會。
債牛下半場重啟
“從年初以來我們的觀點沒有變化，國債收益率在去年的基礎(chǔ)上還有一波幅度可觀的下行，只是牛市下半場波折更多，給我們提供了調(diào)倉的機會?！壁w端端表示。
趙端端認為，今年經(jīng)濟“前高后低”的態(tài)勢已經(jīng)比較明顯?！吧习肽隀?quán)益市場的反彈只是針對去年過度悲觀的修正，數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好也增強了對經(jīng)濟觸底反彈的預期。但二季度的外部摩擦不斷反復，市場參與者的風險偏好明顯下降。下半年從投資端來看，基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)發(fā)力都有限，消費也比較疲弱，出口依然承壓，沒有特別能夠提振經(jīng)濟的點，依然是緩慢尋底的過程。貨幣政策也不會特別緊，在這樣的情況下債券牛市可能會延續(xù)很長時間。”
趙端端認為，“債牛下半場”更利好利率債和高等級信用債，而波動給投資人提供了交易性的機會。“三季度無論國債地方債都是供給高峰，但是無風險收益和風險收益走勢分化會比較嚴重，給了配置型機構(gòu)更好的入場機會。我們更看重性價比，會深入挖掘有票息優(yōu)勢又能抵御波動風險的券種?！?/span>
看好轉(zhuǎn)債和高收益?zhèn)?/strong>
在固收投資的領(lǐng)域，每一點超額收益都對投資人的專業(yè)能力和風控水平提出了更高要求。在今年上半年權(quán)益反彈的擾動下，趙端端所管理的產(chǎn)品仍然創(chuàng)造了超越市場平均水平的回報。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月15日，她所管理的泓德裕豐中短債和泓德裕榮純債今年以來收益分別為2.49%和3.06%，位列同類排名14/97和198/1303。
“下半年信用債有一定的風險。我們會謹慎參與，深入挖掘價值有偏移的品種?！壁w端端表示?！拔艺J為轉(zhuǎn)債是有機會的。它是配置的思路，調(diào)整時在低位配，高位就減掉了。拉長來看轉(zhuǎn)債的到期收益率非常低，但階段性性價比較高，對固收類投資者是很好的工具，可以作為正股的替代博彈性，下行又有底。畢竟固收投資的想象力不是很大，轉(zhuǎn)債給固收提供了增厚收益的機會?！?/span>
趙端端認為，相比其他債券投資品種，高收益?zhèn)磥淼陌l(fā)展空間很大?！白龊酶呤找?zhèn)枰欢ǖ呐袛嗄芰?/span>，去識別什么樣的行業(yè)有機會、企業(yè)具體出了什么樣的問題，在這方面泓德積累了很多經(jīng)驗。目前中國的高收益?zhèn)袌鲞€不夠大，品種也不多。但長期來看，參考海外經(jīng)驗，高收益?zhèn)袌鰰l(fā)展壯大，成為專業(yè)投資人的‘狩獵場’，投資回報也會逐步體現(xiàn)出來?！?/span>
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