媒體報道
2月19日，泓德基金研究部總監(jiān)秦毅做客新浪財經(jīng)《基金直播間》，解讀光伏、新能源車的投資機會。
他表示，我們現(xiàn)在這個時間點去投這些光伏細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的話，不僅能夠賺到他們未來長期業(yè)績增長的錢，還能夠賺到資本市場逐漸會意識到這個行業(yè)的周期性消失，意識到龍頭地位的穩(wěn)固之后，會給這個行業(yè)一個比較合理的估值。
對于現(xiàn)在比較熱的新能源行業(yè)，秦毅表示，在未來整個全球的電動化的浪潮之下，我們要做的就是找到這些行業(yè)的龍頭去投資并且持有，享受未來十年甚至更長時間電動車浪潮帶來的投資機遇。新能源車里面的龍頭標的目前說股價估值不算便宜，但并沒有貴出泡沫的階段。在這樣情況下，我們更傾向于在投資過程中至少要保留一定的新能源車的底倉，跟后續(xù)行業(yè)情況進行合適的調(diào)整。
他還分享了他的投資方法論，“我們堅持基本面分析框架，在這個分析框架體系下，不管是成長股，還是價值股，只要能夠滿足這個框架的公司都是我們挑選出來的好公司。概括來講，這個框架主要有四大點：大行業(yè)，高壁壘，強管理，好估值或者好價格。
1、 投資方法論是怎么樣的？
為了達到管理的基金業(yè)績要持續(xù)長時間的做好的目標，要做的就是把最為優(yōu)秀的甚至是最為卓越的這一類公司挑選出來，然后把它們作為我們在日常投資過程中的重點研究和投資的標的。我們堅持基本面分析框架，在這個分析框架體系下，不管是成長股，還是價值股，只要能夠滿足這個框架的公司都是我們挑選出來的好公司。概括來講，這個框架主要有四大點：大行業(yè)，高壁壘，強管理，好估值或者好價格。這四點之間都是有邏輯關(guān)系的。
一般情況下，只有大的行業(yè)中才能誕生出來大的公司；每個行業(yè)都有每一個行業(yè)的商業(yè)模式，行業(yè)中的公司，要在所有的競爭要素能夠做到極致、做的非常好，才能形成自身核心競爭力，獲得持續(xù)、穩(wěn)定的回報，成為行業(yè)龍頭，構(gòu)筑高壁壘；一個公司能不能建立起來高壁壘，取決公司的管理層是否具有比較大的格局，是否具有比較好的戰(zhàn)略規(guī)劃能力，是否具有較強落地的執(zhí)行力，以及他本身的專注程度怎么樣，技術(shù)研發(fā)程度怎么樣，用人的能力怎么樣，還有包括其他的方面等等；最后，好估值。簡單概括來說，就是去尋找好行業(yè)中的好公司，然后以一個比較好的價格去買入，并且長期持有。
2、 光伏行業(yè)的投資邏輯？
目前我們國家全年光伏發(fā)電量占全部發(fā)電量的占比大概是1%-2%的水平，按照規(guī)劃，到2050年整個光伏發(fā)電量占比需要達到20%-25%的水平，所以這中間的空間是非常大的。由于產(chǎn)業(yè)鏈成本及價格快速下降，光伏行業(yè)規(guī)模過去十年并無顯著增長。
隨平價時代到來，裝機需求進入穩(wěn)健增長期，組件價格降幅有所放緩，光伏行業(yè)市場規(guī)模進入增長期。在此時期，一方面技術(shù)路線確定性提升，行業(yè)后發(fā)優(yōu)勢顯著減弱，龍頭企業(yè)憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢不斷提升市場份額；另一方面非市場化補貼退出，行業(yè)政策周期有所減弱，且行業(yè)脫離補貼后現(xiàn)金流顯著改善，估值有望提升。
2019年國內(nèi)市場受到政策、收益率、資金及消納等因素影響，下發(fā)指標無法如期裝機，延遲裝機推高2020年裝機需求。海外市場方面，美國受ITC退坡及關(guān)稅下調(diào)刺激，未來幾年裝機需求旺盛，歐洲市場受可再生能源發(fā)展目標驅(qū)動及貿(mào)易壁壘改善影響，裝機需求有所修復(fù)；印度、中東非及南美市場均有望貢獻新的裝機增量。2020年全球裝機需求約140GW。
硅料環(huán)節(jié)擴產(chǎn)周期結(jié)束，2020年產(chǎn)能擴張有限，需求格局平衡，價格穩(wěn)中有升；硅片環(huán)節(jié)2020年產(chǎn)能集中釋放，其中產(chǎn)能擴張和定價主動權(quán)均掌握在隆基手中；電池環(huán)節(jié)龍頭持續(xù)PERC產(chǎn)能擴張，價格穩(wěn)中有升，硅片降價后預(yù)計利潤率有所修復(fù)；組件環(huán)節(jié)持續(xù)高效技術(shù)的滲透率提升，品牌壁壘逐步增強。我們現(xiàn)在這個時間點去投這些光伏細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的話，不僅能夠賺到他們未來長期業(yè)績增長的錢，還能夠賺到資本市場逐漸會意識到這個行業(yè)的周期性消失，意識到龍頭地位的穩(wěn)固之后，會給這個行業(yè)一個比較合理的估值。
3、 新能源車行業(yè)怎么看？
在咱們國家，一年整體的汽車銷量大概是2000-3000萬部，而我們國家去年新能源車的銷量只有120萬臺，這就意味著未來替代的空間是非常大的。而在全球的角度來說，全球一年新車的銷量大概是8000萬到9000萬輛，全球新能源車去年只有220萬輛的水平，所以這是非常大的行業(yè)，替代的空間是非常大。
歐洲2020年開始對二氧化碳排放考核將使歐洲車企商業(yè)模式有很大程度的改變。全球的純電新能源車這個趨勢已經(jīng)形成，目前的滲透率很低，未來的空間很大。當特斯拉徹底定義電動車之后，其他很多的車企也都會慢慢的模仿這樣的一個特斯拉的對于新能源車的架構(gòu)的設(shè)計，使得整個智能電動車成為未來普及的方向。5G普及之后，智能電動車這些功能會有更大幅度的躍升，所以未來就是電動車的時代，未來十年一定是中國乃至全球最大的一個成長型行業(yè)。
在未來整個全球的電動化的浪潮之下，我們要做的就是找到這些行業(yè)的龍頭去投資并且持有，享受未來十年甚至更長時間電動車浪潮帶來的投資機遇。我們會花很多精力和時間在這個行業(yè)里面去挖掘公司、跟蹤公司，去尋找投資機會。
新能源車里面的龍頭標的目前說股價估值不算便宜，但并沒有貴出泡沫的階段。在這樣情況下，我們更傾向于在投資過程中至少要保留一定的新能源車的底倉，跟后續(xù)行業(yè)情況進行合適的調(diào)整。
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